截至2021年，公司(si)通過不(bu)斷的技術改造和產(chan)品(pin)結(jie)構調(diao)整(zheng)，已具備年產(chan) 13.5 萬(wan)噸產(chan)能(neng)， 是我國(guo)規(gui)模(mo)最(zui)大(da)的工業(ye)用不(bu)銹鋼(gang)(gang)管制造企(qi)業(ye)。根據(ju)中(zhong)國(guo)特鋼(gang)(gang)企(qi)業(ye)協(xie)會(hui)不(bu)銹鋼(gang)(gang)分會(hui)統計， 公司(si)市場占(zhan)有率多年位(wei)居(ju)國(guo)內同行(xing)業(ye)第(di)一位(wei)，行(xing)業(ye)龍(long)頭地位(wei)和規(gui)模(mo)優勢明顯。公司主營具有防腐蝕、耐高溫、耐低溫等特性的特殊合金材料，以高端無縫管、焊 接管為展現形式。近年來，隨著公司生產效率提升及產品結構優化升級，產量穩步提升。 2021 年，公司完成生產管材 11.64 萬噸，其中不銹鋼(gang)無縫管生產5.49萬噸，不銹鋼焊(han)接管生產 6.15 萬噸。

  不銹鋼主要生產工業用不(bu)銹鋼管，與民用不銹鋼管相比，工業用不銹鋼生產技術 要求更高、難度更大、在技術標準、產品試驗及后續認證、工藝等方面存在較大區別。 公司主營工業用無縫管是以不銹鋼鋼釘或圓鋼為原料，經熱擠壓或穿孔加工而成，產品 主要應用于高腐蝕、高溫高壓、低溫低壓環境，廣泛應用在石化、天然氣、制造業、航 空航天等領域；工業用焊接管是以不銹鋼平板或卷板為原料經焊接加工而成，主要應用 于常溫常壓環境，在流體輸送領域廣泛使用。目前焊接管隨著工藝進步，也可用于油氣 輸送、電站冷凝器等高腐蝕、低溫高壓等領域。

  公(gong)(gong)司緊(jin)(jin)抓(zhua)下(xia)游市(shi)(shi)場(chang)動(dong)向，根據(ju)市(shi)(shi)場(chang)情況(kuang)靈活安排生產(chan)，保(bao)證公(gong)(gong)司主(zhu)營(ying)產(chan)品不銹鋼無縫管和焊接(jie)管產(chan)量穩步提升。同時(shi)，近年來(lai)公(gong)(gong)司新產(chan)能逐步投產(chan)，產(chan)能提升的同時(shi)，公(gong)(gong) 司通過產(chan)品優(you)勢可(ke)以及時(shi)釋放產(chan)能，公(gong)(gong)司產(chan)能利用率保(bao)持高(gao)位。我們(men)認(ren)為，公(gong)(gong)司在(zai)工業 用不銹鋼管材市(shi)(shi)場(chang)上(shang)，產(chan)量釋放緊(jin)(jin)跟(gen)產(chan)能的提升認(ren)證了公(gong)(gong)司產(chan)品市(shi)(shi)場(chang)強勁的市(shi)(shi)場(chang)競爭力。產品結構上(shang)，公(gong)司(si)(si)(si)主(zhu)要產品為不銹鋼無縫(feng)管和焊接管，為公(gong)司(si)(si)(si)提供了絕大部(bu)分(fen)的(de)業 務收入(ru)，“其他”產品包括子公(gong)司(si)(si)(si)合(he)金公(gong)司(si)(si)(si)棒材銷(xiao)售(shou)及鍛(duan)造加工(gong)、復合(he)管銷(xiao)售(shou)、毛管銷(xiao)售(shou)、廢料銷(xiao)售(shou)等；按照下游(you)用途分(fen)類，傳(chuan)統能(neng)源及電力(li)設備是公(gong)司(si)(si)(si)主(zhu)要收入(ru)來源。公(gong)司(si)(si)(si)在借 助下游(you)高景(jing)氣的(de)機(ji)遇同時(shi)，高端(duan)產品在逐步增加。

  具(ju)體來看：按產(chan)品類型分(fen)類，無(wu)縫(feng)管(guan)和焊(han)接管(guan)合計(ji)占比(bi)(bi)(bi)約(yue)在(zai)(zai)公(gong)(gong)司(si)(si)營(ying)(ying)業(ye)收(shou)入中(zhong)的(de) 80%以(yi)上。 其中(zhong)，無(wu)縫(feng)管(guan)占比(bi)(bi)(bi)保持在(zai)(zai) 50%以(yi)上，焊(han)接管(guan)維持在(zai)(zai) 30%左(zuo)右。2021 年(nian)，公(gong)(gong)司(si)(si)無(wu) 縫(feng)管(guan)實現營(ying)(ying)業(ye)收(shou)入 31 億(yi)元，占比(bi)(bi)(bi) 52%；焊(han)接管(guan)實現營(ying)(ying)業(ye)收(shou)入 17.56 億(yi)元，占比(bi)(bi)(bi) 29%。同時，公(gong)(gong)司(si)(si)控股子公(gong)(gong)司(si)(si)合金(jin)公(gong)(gong)司(si)(si)的(de)高(gao)端(duan)合金(jin)、鍛造產(chan)品業(ye)務(wu)快速(su)增(zeng)(zeng)長。按照下游用途分(fen)類，石油、化(hua)工、天(tian)然氣領(ling)域(yu)用管(guan)占比(bi)(bi)(bi)最大，占比(bi)(bi)(bi)在(zai)(zai) 50%-60% 區間。2021 年(nian)，公(gong)(gong)司(si)(si)在(zai)(zai)石油、石化(hua)、天(tian)然氣領(ling)域(yu)實現營(ying)(ying)業(ye)收(shou)入 33.85 億(yi)元，同 比(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長 14%，占營(ying)(ying)業(ye)總收(shou)入 57%；電力(li)設備領(ling)域(yu)，公(gong)(gong)司(si)(si)高(gao)端(duan)產(chan)品持續進入市場(chang)， 助力(li)公(gong)(gong)司(si)(si)開拓(tuo)境內(nei)產(chan)品銷售業(ye)務(wu)，在(zai)(zai)電力(li)設備制造行業(ye)的(de)無(wu)縫(feng)管(guan)高(gao)端(duan)產(chan)品市場(chang) 取得快速(su)增(zeng)(zeng)長。

  近年(nian)(nian)來(lai)，隨著公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)產量(liang)增加的(de)(de)同時(shi)，公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)產品(pin)(pin)結構(gou)的(de)(de)調整帶來(lai)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)售價(jia)(jia)穩(wen)步(bu)(bu)提(ti)升。公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)實現量(liang)價(jia)(jia)齊升帶來(lai)了(le)營業收入的(de)(de)穩(wen)步(bu)(bu)增長(chang)(chang)。根據(ju)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)公(gong)(gong)(gong)(gong)布的(de)(de)產銷數(shu)據(ju)測算，公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)無縫(feng)管平(ping)均售價(jia)(jia)由2017年(nian)(nian)的(de)(de)37762元逐步(bu)(bu)上(shang)漲至2021年(nian)(nian)的(de)(de)56445元；焊接管平(ping)均售價(jia)(jia)由2017年(nian)(nian)的(de)(de)23433元逐步(bu)(bu)上(shang)漲至2021年(nian)(nian)的(de)(de)28551元。我們(men)認為，隨著公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)持(chi)續(xu)研發(fa)投入，高端材料逐步(bu)(bu)擴大市場，公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)產品(pin)(pin)的(de)(de)價(jia)(jia)格將獨立于普通(tong)材料，有望維持(chi)增長(chang)(chang)或長(chang)(chang)期穩(wen)定在(zai)較(jiao)高水(shui)平(ping)。因(yin)此，我們(men)判斷(duan)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)收入規(gui)模將呈現穩(wen)定的(de)(de)增長(chang)(chang)態勢，有助于幫助公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)穿越周(zhou)期波動帶來(lai)的(de)(de)影響。

  除(chu)了公(gong)司(si)產(chan)品售價有望維(wei)持(chi)高位(wei)或增長(chang)外，公(gong)司(si)于(yu)2017年(nian)(nian)發(fa)行可轉換(huan)公(gong)司(si)債券(quan)，募集資(zi)金建(jian)設“年(nian)(nian)產(chan)5500KM核(he)電、半導體、醫(yi)藥、儀(yi)器儀(yi)表(biao)等(deng)領域(yu)精(jing)密管材項(xiang)目(mu)”及(ji)“年(nian)(nian) 產(chan)1000噸航空航天材料(liao)及(ji)制品項(xiang)目(mu)”，并于(yu) 2021 年(nian)(nian)四季度(du)投(tou)產(chan)。其余在(zai)(zai)(zai)建(jian)工程中，公(gong)司(si)利用自有資(zi)金建(jian)設“年(nian)(nian)產(chan)5000噸特種合金管道預制件及(ji)管維(wei)服務項(xiang)目(mu)”及(ji)“年(nian)(nian)產(chan)15000噸油(you)氣輸送用特種合金焊接(jie)管材項(xiang)目(mu)”，預計(ji)在(zai)(zai)(zai)2022年(nian)(nian)實現投(tou)產(chan)。我(wo)們(men)判斷，公(gong)司(si)目(mu)前在(zai)(zai)(zai)建(jian)項(xiang)目(mu)中，若考慮到設備(bei)調試及(ji)產(chan)能爬(pa)坡周(zhou)期影響，公(gong)司(si)新產(chan)線產(chan)能或將在(zai)(zai)(zai) 2022 年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)進入快速釋放階段。在產(chan)品(pin)銷(xiao)售保持穩(wen)定增(zeng)長(chang)的同時，公司推動(dong)精(jing)細化管理，通過機器(qi)換人提(ti)升自動(dong)化 水平(ping)，優化資源共享機制及工藝流(liu)程布局，推行清潔(jie)生產(chan)和節能降耗工藝等手段，持續降本(ben)增(zeng)效。