截至2021年(nian)，公司(si)通(tong)過不斷(duan)的技術改(gai)造和(he)產品(pin)結構調整，已具備年(nian)產 13.5 萬噸產能(neng)， 是(shi)我國(guo)規模最大(da)的工(gong)業用不銹(xiu)鋼(gang)(gang)管制造企業。根據中國(guo)特鋼(gang)(gang)企業協(xie)會(hui)(hui)不銹(xiu)鋼(gang)(gang)分(fen)會(hui)(hui)統計， 公司(si)市(shi)場占有率多(duo)年(nian)位(wei)居國(guo)內同行業第一位(wei)，行業龍頭(tou)地位(wei)和(he)規模優(you)勢明顯。公司主營具有防腐蝕、耐高溫、耐低溫等特性的特殊合金材料，以高端無縫管、焊 接管為展現形式。近年來，隨著公司生產效率提升及產品結構優化升級，產量穩步提升。 2021 年，公司完成生產管材 11.64 萬噸，其中不銹鋼(gang)無縫管生產5.49萬噸，不銹鋼焊(han)接(jie)管生產 6.15 萬噸。

  不銹鋼主要生產工業用不銹鋼管，與民用不銹鋼管相比，工業用不銹鋼生產技術 要求更高、難度更大、在技術標準、產品試驗及后續認證、工藝等方面存在較大區別。 公司主營工業用無縫管是以不銹鋼鋼釘或圓鋼為原料，經熱擠壓或穿孔加工而成，產品 主要應用于高腐蝕、高溫高壓、低溫低壓環境，廣泛應用在石化、天然氣、制造業、航 空航天等領域；工業用焊接管是以不銹鋼平板或卷板為原料經焊接加工而成，主要應用 于常溫常壓環境，在流體輸送領域廣泛使用。目前焊接管隨著工藝進步，也可用于油氣 輸送、電站冷凝器等高腐蝕、低溫高壓等領域。

  公司(si)緊(jin)抓下游(you)市場(chang)(chang)動(dong)向，根據市場(chang)(chang)情(qing)況(kuang)靈活(huo)安排生產(chan)(chan)(chan)，保(bao)證(zheng)公司(si)主(zhu)營產(chan)(chan)(chan)品(pin)不銹鋼無縫(feng)管(guan)和焊(han)接(jie)管(guan)產(chan)(chan)(chan)量(liang)穩步提升。同時(shi)，近年(nian)來公司(si)新產(chan)(chan)(chan)能(neng)逐步投產(chan)(chan)(chan)，產(chan)(chan)(chan)能(neng)提升的(de)同時(shi)，公 司(si)通過產(chan)(chan)(chan)品(pin)優勢可以(yi)及時(shi)釋放(fang)產(chan)(chan)(chan)能(neng)，公司(si)產(chan)(chan)(chan)能(neng)利用(yong)率保(bao)持高位(wei)。我們認為，公司(si)在工業 用(yong)不銹鋼管(guan)材市場(chang)(chang)上，產(chan)(chan)(chan)量(liang)釋放(fang)緊(jin)跟產(chan)(chan)(chan)能(neng)的(de)提升認證(zheng)了公司(si)產(chan)(chan)(chan)品(pin)市場(chang)(chang)強勁的(de)市場(chang)(chang)競(jing)爭力。產品結構(gou)上，公(gong)司(si)(si)(si)主(zhu)要產品為不銹鋼(gang)無縫管(guan)(guan)和焊接管(guan)(guan)，為公(gong)司(si)(si)(si)提供了(le)絕大(da)部分(fen)的業 務收入(ru)，“其他”產品包括子公(gong)司(si)(si)(si)合(he)金公(gong)司(si)(si)(si)棒(bang)材(cai)銷售(shou)(shou)(shou)及鍛造加工、復合(he)管(guan)(guan)銷售(shou)(shou)(shou)、毛(mao)管(guan)(guan)銷售(shou)(shou)(shou)、廢料銷售(shou)(shou)(shou)等；按照(zhao)下(xia)游用途分(fen)類，傳統能源(yuan)及電力設(she)備是公(gong)司(si)(si)(si)主(zhu)要收入(ru)來源(yuan)。公(gong)司(si)(si)(si)在(zai)(zai)借 助(zhu)下(xia)游高景(jing)氣(qi)的機(ji)遇同時(shi)，高端(duan)產品在(zai)(zai)逐步(bu)增加。

  具體來看：按產(chan)品(pin)(pin)類(lei)型分(fen)類(lei)，無(wu)縫管和焊(han)(han)接管合(he)計占(zhan)(zhan)比(bi)約在(zai)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)營(ying)業(ye)收入(ru)(ru)中的 80%以上(shang)。 其中，無(wu)縫管占(zhan)(zhan)比(bi)保持(chi)在(zai) 50%以上(shang)，焊(han)(han)接管維(wei)持(chi)在(zai) 30%左右(you)。2021 年(nian)，公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)無(wu) 縫管實(shi)(shi)現(xian)營(ying)業(ye)收入(ru)(ru) 31 億元(yuan)(yuan)，占(zhan)(zhan)比(bi) 52%；焊(han)(han)接管實(shi)(shi)現(xian)營(ying)業(ye)收入(ru)(ru) 17.56 億元(yuan)(yuan)，占(zhan)(zhan)比(bi) 29%。同時(shi)，公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)控股子公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)合(he)金公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)的高(gao)(gao)端(duan)合(he)金、鍛造產(chan)品(pin)(pin)業(ye)務快速(su)增長(chang)。按照下游用途分(fen)類(lei)，石(shi)油(you)、化(hua)工、天然氣領(ling)(ling)域(yu)用管占(zhan)(zhan)比(bi)最大(da)，占(zhan)(zhan)比(bi)在(zai) 50%-60% 區(qu)間。2021 年(nian)，公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)在(zai)石(shi)油(you)、石(shi)化(hua)、天然氣領(ling)(ling)域(yu)實(shi)(shi)現(xian)營(ying)業(ye)收入(ru)(ru) 33.85 億元(yuan)(yuan)，同 比(bi)增長(chang) 14%，占(zhan)(zhan)營(ying)業(ye)總收入(ru)(ru) 57%；電力設備(bei)領(ling)(ling)域(yu)，公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)高(gao)(gao)端(duan)產(chan)品(pin)(pin)持(chi)續進入(ru)(ru)市場(chang)， 助(zhu)力公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)開拓境(jing)內產(chan)品(pin)(pin)銷售(shou)業(ye)務，在(zai)電力設備(bei)制造行業(ye)的無(wu)縫管高(gao)(gao)端(duan)產(chan)品(pin)(pin)市場(chang) 取得快速(su)增長(chang)。

  近年(nian)來，隨著(zhu)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)產(chan)量增(zeng)加的(de)同時，公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)產(chan)品結構的(de)調整帶(dai)來公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)售價(jia)(jia)穩(wen)步(bu)(bu)(bu)提升。公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)實現(xian)量價(jia)(jia)齊升帶(dai)來了營業收入(ru)的(de)穩(wen)步(bu)(bu)(bu)增(zeng)長。根據公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)公(gong)(gong)(gong)(gong)布的(de)產(chan)銷(xiao)數據測算，公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)無(wu)縫管(guan)平均(jun)售價(jia)(jia)由(you)2017年(nian)的(de)37762元逐(zhu)步(bu)(bu)(bu)上(shang)漲至(zhi)2021年(nian)的(de)56445元；焊接(jie)管(guan)平均(jun)售價(jia)(jia)由(you)2017年(nian)的(de)23433元逐(zhu)步(bu)(bu)(bu)上(shang)漲至(zhi)2021年(nian)的(de)28551元。我(wo)們認為，隨著(zhu)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)持續研發投入(ru)，高端材料(liao)逐(zhu)步(bu)(bu)(bu)擴大市場，公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)產(chan)品的(de)價(jia)(jia)格將獨立于普通材料(liao)，有(you)望維持增(zeng)長或長期穩(wen)定在較高水平。因此，我(wo)們判斷公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)收入(ru)規模(mo)將呈現(xian)穩(wen)定的(de)增(zeng)長態勢，有(you)助于幫助公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)穿越(yue)周期波動帶(dai)來的(de)影響。

  除(chu)了公(gong)(gong)司(si)(si)產品售(shou)價有望維持高位或增長外(wai)，公(gong)(gong)司(si)(si)于2017年(nian)(nian)(nian)發行可(ke)轉換公(gong)(gong)司(si)(si)債券，募(mu)集資(zi)金(jin)建(jian)(jian)設“年(nian)(nian)(nian)產5500KM核電、半(ban)導體、醫藥、儀器儀表等(deng)領域(yu)精密管(guan)材項(xiang)目(mu)”及“年(nian)(nian)(nian) 產1000噸航空航天材料(liao)及制品項(xiang)目(mu)”，并于 2021 年(nian)(nian)(nian)四季度投產。其余在(zai)建(jian)(jian)工程(cheng)中(zhong)，公(gong)(gong)司(si)(si)利用自有資(zi)金(jin)建(jian)(jian)設“年(nian)(nian)(nian)產5000噸特(te)(te)種合金(jin)管(guan)道預制件及管(guan)維服務項(xiang)目(mu)”及“年(nian)(nian)(nian)產15000噸油氣(qi)輸送用特(te)(te)種合金(jin)焊接管(guan)材項(xiang)目(mu)”，預計在(zai)2022年(nian)(nian)(nian)實現投產。我們判斷，公(gong)(gong)司(si)(si)目(mu)前在(zai)建(jian)(jian)項(xiang)目(mu)中(zhong)，若考慮到設備(bei)調(diao)試及產能(neng)爬(pa)坡周期(qi)影(ying)響，公(gong)(gong)司(si)(si)新產線產能(neng)或將在(zai) 2022 年(nian)(nian)(nian)下(xia)半(ban)年(nian)(nian)(nian)進入快速釋(shi)放階段(duan)。在產品銷售保持(chi)穩定增(zeng)長的同時，公司推(tui)動精細化(hua)管理，通過機器換人(ren)提升自動化(hua) 水平，優化(hua)資(zi)源(yuan)共享機制及工藝(yi)流程(cheng)布局，推(tui)行清潔生產和節能降耗工藝(yi)等手(shou)段，持(chi)續降本增(zeng)效。