截至2021年(nian)，公司通過不(bu)斷的技術改造和產品結構(gou)調整(zheng)，已具備年(nian)產 13.5 萬噸產能(neng)， 是我國(guo)規模最大的工業用(yong)不(bu)銹(xiu)(xiu)鋼(gang)管制造企(qi)業。根據中國(guo)特(te)鋼(gang)企(qi)業協會(hui)(hui)不(bu)銹(xiu)(xiu)鋼(gang)分會(hui)(hui)統(tong)計， 公司市場占(zhan)有率多年(nian)位居國(guo)內同行業第一位，行業龍頭(tou)地位和規模優勢明顯。公司主營具有防腐蝕、耐高溫、耐低溫等特性的特殊合金材料，以高端無縫管、焊 接管為展現形式。近年來，隨著公司生產效率提升及產品結構優化升級，產量穩步提升。 2021 年，公司完成生產管材 11.64 萬噸，其中不(bu)銹鋼(gang)無(wu)縫管生產5.49萬噸，不銹鋼焊(han)接管生產 6.15 萬噸。

  不銹鋼主要生產工業用不銹鋼管(guan)，與民用不銹鋼管相比，工業用不銹鋼生產技術 要求更高、難度更大、在技術標準、產品試驗及后續認證、工藝等方面存在較大區別。 公司主營工業用無縫管是以不銹鋼鋼釘或圓鋼為原料，經熱擠壓或穿孔加工而成，產品 主要應用于高腐蝕、高溫高壓、低溫低壓環境，廣泛應用在石化、天然氣、制造業、航 空航天等領域；工業用焊接管是以不銹鋼平板或卷板為原料經焊接加工而成，主要應用 于常溫常壓環境，在流體輸送領域廣泛使用。目前焊接管隨著工藝進步，也可用于油氣 輸送、電站冷凝器等高腐蝕、低溫高壓等領域。

  公(gong)司緊(jin)抓下游(you)市場動(dong)向，根(gen)據市場情況靈活安(an)排生產(chan)(chan)，保證(zheng)公(gong)司主營產(chan)(chan)品不(bu)銹鋼無縫(feng)管(guan)(guan)和焊接(jie)管(guan)(guan)產(chan)(chan)量(liang)穩步(bu)提(ti)升。同(tong)時，近年來公(gong)司新產(chan)(chan)能逐步(bu)投產(chan)(chan)，產(chan)(chan)能提(ti)升的同(tong)時，公(gong) 司通過產(chan)(chan)品優勢可以及(ji)時釋(shi)放(fang)產(chan)(chan)能，公(gong)司產(chan)(chan)能利(li)用(yong)率保持高位。我們(men)認(ren)為(wei)，公(gong)司在工業 用(yong)不(bu)銹鋼管(guan)(guan)材(cai)市場上，產(chan)(chan)量(liang)釋(shi)放(fang)緊(jin)跟產(chan)(chan)能的提(ti)升認(ren)證(zheng)了公(gong)司產(chan)(chan)品市場強勁的市場競(jing)爭力。產(chan)品結(jie)構上，公司(si)(si)主要產(chan)品為不銹(xiu)鋼無縫管(guan)和焊(han)接管(guan)，為公司(si)(si)提(ti)供(gong)了絕大部分的業(ye) 務收(shou)入(ru)(ru)，“其(qi)他(ta)”產(chan)品包(bao)括子公司(si)(si)合金公司(si)(si)棒材銷(xiao)(xiao)售及(ji)(ji)鍛造(zao)加工(gong)、復合管(guan)銷(xiao)(xiao)售、毛管(guan)銷(xiao)(xiao)售、廢料銷(xiao)(xiao)售等；按(an)照下游(you)用途分類，傳統(tong)能源及(ji)(ji)電力設(she)備(bei)是(shi)公司(si)(si)主要收(shou)入(ru)(ru)來(lai)源。公司(si)(si)在借 助(zhu)下游(you)高景氣的機(ji)遇同時，高端產(chan)品在逐步增加。

  具體來看：按產品(pin)類(lei)(lei)型分類(lei)(lei)，無(wu)縫(feng)管(guan)(guan)和(he)焊(han)接管(guan)(guan)合(he)計占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)約在(zai)(zai)公司(si)(si)營業(ye)收(shou)入(ru)(ru)中的(de) 80%以上(shang)。 其(qi)中，無(wu)縫(feng)管(guan)(guan)占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)保持(chi)(chi)在(zai)(zai) 50%以上(shang)，焊(han)接管(guan)(guan)維持(chi)(chi)在(zai)(zai) 30%左右。2021 年，公司(si)(si)無(wu) 縫(feng)管(guan)(guan)實(shi)現(xian)(xian)營業(ye)收(shou)入(ru)(ru) 31 億(yi)元(yuan)，占(zhan)(zhan)比(bi)(bi) 52%；焊(han)接管(guan)(guan)實(shi)現(xian)(xian)營業(ye)收(shou)入(ru)(ru) 17.56 億(yi)元(yuan)，占(zhan)(zhan)比(bi)(bi) 29%。同(tong)時，公司(si)(si)控股子公司(si)(si)合(he)金公司(si)(si)的(de)高端(duan)合(he)金、鍛造產品(pin)業(ye)務(wu)快(kuai)速增長(chang)。按照(zhao)下(xia)游用途分類(lei)(lei)，石(shi)(shi)油、化工、天然氣領域(yu)(yu)用管(guan)(guan)占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)最大，占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)在(zai)(zai) 50%-60% 區間(jian)。2021 年，公司(si)(si)在(zai)(zai)石(shi)(shi)油、石(shi)(shi)化、天然氣領域(yu)(yu)實(shi)現(xian)(xian)營業(ye)收(shou)入(ru)(ru) 33.85 億(yi)元(yuan)，同(tong) 比(bi)(bi)增長(chang) 14%，占(zhan)(zhan)營業(ye)總收(shou)入(ru)(ru) 57%；電力(li)設備領域(yu)(yu)，公司(si)(si)高端(duan)產品(pin)持(chi)(chi)續(xu)進入(ru)(ru)市場， 助力(li)公司(si)(si)開拓境(jing)內產品(pin)銷售業(ye)務(wu)，在(zai)(zai)電力(li)設備制造行業(ye)的(de)無(wu)縫(feng)管(guan)(guan)高端(duan)產品(pin)市場 取(qu)得(de)快(kuai)速增長(chang)。

  近(jin)年(nian)來(lai)，隨著(zhu)公(gong)(gong)(gong)司(si)產(chan)量(liang)增加的(de)(de)(de)同時，公(gong)(gong)(gong)司(si)產(chan)品結構的(de)(de)(de)調(diao)整帶(dai)(dai)來(lai)公(gong)(gong)(gong)司(si)售價穩步(bu)(bu)提升(sheng)(sheng)。公(gong)(gong)(gong)司(si)實現量(liang)價齊升(sheng)(sheng)帶(dai)(dai)來(lai)了營(ying)業收(shou)入的(de)(de)(de)穩步(bu)(bu)增長。根(gen)據公(gong)(gong)(gong)司(si)公(gong)(gong)(gong)布(bu)的(de)(de)(de)產(chan)銷數據測算(suan)，公(gong)(gong)(gong)司(si)無縫管平均(jun)(jun)售價由2017年(nian)的(de)(de)(de)37762元逐步(bu)(bu)上漲至2021年(nian)的(de)(de)(de)56445元；焊接管平均(jun)(jun)售價由2017年(nian)的(de)(de)(de)23433元逐步(bu)(bu)上漲至2021年(nian)的(de)(de)(de)28551元。我們認為，隨著(zhu)公(gong)(gong)(gong)司(si)持續(xu)研發投入，高端材料逐步(bu)(bu)擴大市場，公(gong)(gong)(gong)司(si)產(chan)品的(de)(de)(de)價格將獨(du)立于普(pu)通材料，有(you)望維持增長或(huo)長期(qi)穩定在(zai)較高水(shui)平。因此，我們判斷公(gong)(gong)(gong)司(si)收(shou)入規模(mo)將呈現穩定的(de)(de)(de)增長態勢，有(you)助于幫助公(gong)(gong)(gong)司(si)穿越周(zhou)期(qi)波(bo)動帶(dai)(dai)來(lai)的(de)(de)(de)影響。

  除了(le)公司(si)(si)產(chan)品(pin)售價有望(wang)維(wei)持高位或(huo)增(zeng)長外，公司(si)(si)于2017年(nian)(nian)發(fa)行(xing)可轉換(huan)公司(si)(si)債券(quan)，募(mu)集(ji)資(zi)金(jin)建(jian)設(she)“年(nian)(nian)產(chan)5500KM核電、半(ban)導體、醫藥(yao)、儀器儀表等(deng)領(ling)域精(jing)密管材(cai)項(xiang)目(mu)”及(ji)(ji)“年(nian)(nian) 產(chan)1000噸(dun)航空航天材(cai)料及(ji)(ji)制(zhi)品(pin)項(xiang)目(mu)”，并于 2021 年(nian)(nian)四季度投(tou)產(chan)。其余在建(jian)工程中，公司(si)(si)利用自有資(zi)金(jin)建(jian)設(she)“年(nian)(nian)產(chan)5000噸(dun)特(te)種(zhong)合金(jin)管道預制(zhi)件及(ji)(ji)管維(wei)服(fu)務項(xiang)目(mu)”及(ji)(ji)“年(nian)(nian)產(chan)15000噸(dun)油氣(qi)輸送(song)用特(te)種(zhong)合金(jin)焊接管材(cai)項(xiang)目(mu)”，預計在2022年(nian)(nian)實現投(tou)產(chan)。我(wo)們(men)判(pan)斷，公司(si)(si)目(mu)前在建(jian)項(xiang)目(mu)中，若考慮到(dao)設(she)備調試及(ji)(ji)產(chan)能爬坡周期影響，公司(si)(si)新產(chan)線產(chan)能或(huo)將在 2022 年(nian)(nian)下(xia)半(ban)年(nian)(nian)進入(ru)快速(su)釋放階段。在產品銷售保持(chi)穩定增(zeng)(zeng)長的同時(shi)，公司(si)推(tui)動精細(xi)化管(guan)理，通過(guo)機(ji)器換人提升(sheng)自動化 水平，優化資源共(gong)享機(ji)制及工藝流程(cheng)布局，推(tui)行清潔生產和節能降耗工藝等(deng)手段，持(chi)續降本(ben)增(zeng)(zeng)效。